ความเสี่ยงอีกด้านของ Stablecoin

ความเสี่ยงอีกด้านของ Stablecoin

Stablecoin กับความเสี่ยงในโลก Crypto แม้ว่าโลกของ Crypto เต็มไปด้วยโอกาสในการทำกำไรสร้างรายได้ แต่หลุมพรางก็มีไม่น้อยเช่นกัน (และแน่นอนว่าฟ้องร้องยากจนแทบเป็นไปไม่ได้) ความเสี่ยงจึงเป็นสิ่งที่เลี่ยงไม่ได้ แต่สามารถลดทอนให้น้อยลงได้
DeFi ที่ออกแบบมาไม่ดีไม่ได้เป็นแค่ความเสี่ยงเดียวที่นักลงทุนจะต้องพบเจอ ความเสี่ยงที่มีมาอย่างยาวนานคือการตรวจสอบ (Audit) ซึ่งหลายครั้งเราไม่สามารถทราบได้เลยว่า งบการเงิน (Financial Statements) หรือสินทรัพย์ที่เอามาอ้างอิงนั้น ได้เป็นเจ้าของจริงหรือไม่ และความเสี่ยงนี้ก็เหมือนคลื่นใต้น้ำที่กำลังก่อตัว และเราก็ไม่สามารถรู้ได้ว่าจะเกิดปัญหาเมื่อไหร่ เพียงแค่ว่าปัญหายังไม่เกิด ณ ตอนนี้

เหรียญ Stablecoin ประเภท Fiat-Backed เป็นหนึ่งในเหรียญที่อ้างว่ามีสินทรัพย์ค้ำประกันข้างหลังเป็นเงินดอลลาร์ ถ้าเอาตามหลักการที่ถูกต้องควรจะเป็นธนบัตรดอลลาร์หรือเงินฝากเป็นดอลลาร์ในธนาคารเพื่อให้คนที่ถือเหรียญได้แลกคืนเสียด้วยซ้ำ แต่ทั้งหมดนี้ไม่เกิดขึ้นกับ Tether เหรียญ Stablecoin ที่มีมูลค่าตลาดสูงที่สุดในบรรดาเหรียญ Stablecoin นอกจากนี้ปริมาณการซื้อขายหรือที่เรามักเรียกกันว่าโวลุ่มก็มาจาก Tether เป็นส่วนมากด้วยเช่นกัน ถึงตรงนี้เรื่องหลายคนอยากรู้คือ Tether ปลอดภัยไหม

เมื่อช่วงต้นเดือนที่ผ่านมา Tether ได้ทำการปล่อยเอกสารการทำ Attestation เกี่ยวกับสินทรัพย์ โดยเนื้อหาในเอกสารบอกว่า Tether มีสินทรัพย์ทุนสำรองเป็นอะไรบ้าง ซึ่งได้ระบุไว้ชัดเจนว่ามี Cash เพียงแค่ 3.87% ผมมองว่าความเสี่ยงเกิดขึ้นแล้ว ณ จุดนี้ หากมีใครโอน USDT ไปขอ Redeem แลกเป็นดอลลาร์ ทาง Tether อาจเกิดปัญหาด้านสภาพคล่องเหมือนที่เคยเกิดเมื่อสามปีก่อน (2018) แน่ๆ ซึ่งสามปีก่อนแก้ด้วยการทำ ICO เหรียญ LEO ออกมา

ความเสี่ยง อีก 3 ส่วน
  1. Risk Assessment ว่าสินทรัพย์ที่ถือครองอยู่มีความเสี่ยงมากน้อยแค่ไหนในการผิดนัดชำระ เป็น Commercial Paper ที่ออกโดยใคร แล้วผู้ออกมีสินทรัพย์เพียงพอหรือไม่
  2. Liquidity Assessment ความเสี่ยงด้านสภาพคล่อง หากคนมา Redeem USD Tether จำนวนมากจน Tether ต้องขายสินทรัพย์ออกมา จะต้องขายอะไรก่อน ไม่ได้มีการจัดลำดับไว้ และไม่ได้มีการประเมินความเสี่ยงด้านสภาพคล่องในการขายสินทรัพย์ ซึ่งอาจเจอปัญหาแบบ Archegos Capital ที่โดนความเสี่ยงด้านสภาพคล่อง เนื่องจากถือสินทรัพย์นึงจำนวนมากแล้วเทขายไม่ได้ เพราะไม่มีคนซื้อตั้งรับ ทำให้เมื่อราคาร่วงลงมาเกิดการบังคับขายเป็นลูกโซ่ไปยังสินทรัพย์อื่น
  3. มีสินทรัพย์ดังกล่าวอยู่จริง เนื่องจากเอกสารที่ Tether ได้ชี้แจงออกมาเป็นเพียงเอกสารจำนวน 1 หน้าที่มีแต่รูป Pie Chart ไม่อาจบ่งบอกหรืออ้างอิงเกี่ยวกับสินทรัพย์ที่เข้าทำการตรวจสอบในฐานะทุนสำรองได้ ซึ่งจะนำไปสู่ความเสี่ยงของ Attestation Risk เนื่องจากเอกสารที่เข้าทำการตรวจสอบไม่ได้ตรวจสอบที่มา และสามารถปลอมแปลงได้
Attestation Risk

ความเสี่ยงที่อาจเกิดจากการทำ Attestation Risk คือข้อมูลที่ได้รับอาจไม่มีความถูกต้องครบถ้วน ทำให้ผู้ตรวจสอบก็ไม่อาจทราบได้ว่าข้อมูลที่ได้รับมาถูกต้องมาน้อยเพียงใด การทำ Attestation ส่วนมากเป็นการให้ความเห็นทางบัญชีจากข้อมูลที่ได้รับมา และก็เป็นที่น่าแปลกใจว่าอุตสาหกรรมนี้ทุกคนล้วนที Attestation ใครก็ตามที่ทำ Audit มาก่อน ก็ยกเลิก ใครที่จะเริ่มทีหลังก็เริ่มจาก Attestation สำหรับกรณีของ Tether สำนักบัญชีที่ใช้ตรวจสอบก็ค่อนข้างแปลกเนื่องจากอยู่ในหมู่เกาะและมีพนักงานแค่หลักหน่วย และเป็นครั้งแรกที่ผมเห็นเอกสารรายละเอียดทุนสำรอง (Reserves Breakdown) ที่สรุปออกมาได้กระชับมาก มากจนหาแหล่งที่มาหรือแหล่งอ้างอิงไม่เจอ เจอแต่รูป Pie Chart ในหนึ่งหน้ากระดาษเพียงเท่านั้น

ไม่ใช่แค่ Tether ที่น่าจับตา ผมกำลังหมายถึง Stablecoin ที่เป็น Fiat-backed ทั้งหมดเลย รายงานประเทศ Bahamas ในงบดุลธนาคารกลางก็ออกมาชี้แจงชัดเจนว่าทุนไม่ได้ไหลเข้าประเทศ ดังนั้น Tether จึงไม่สามารถดิ้นได้มากนัก แต่สำหรับ Stablecoin ตัวอื่นก็ขอให้ทุกท่านตัดสินใจด้วยความระมัดระวัง ศึกษาให้ถี่ถ้วน

ความเสี่ยงเหล่านี้มีอยู่แล้วทุกตลาด ตลาดหุ้นเองก็เช่นกัน เพียงแต่ว่าปัญหาเหล่านี้ได้เกิดและมีแนวทางการแก้ปัญหาไปหลายขั้นแล้ว ทำให้มีปัญหาในลักษณะนี้น้อยลง มีมาตรฐานหรือหลักการตรวจสอบที่พอจะเป็นแนวทางได้มากกว่า อีกทั้งบริษัทจัดทะเบียนจะไปเปิดบัญชีธนาคารหลักอยู่ในประเทศหมู่เกาะก็ไม่ค่อยจะพบเห็น

ปัญหาเรื่องการตรวจสอบเหล่านี้มีมาตั้งแต่สมัย Mt.Gox ที่มี Willy Bot ออกมาทำราคา และวิวัฒนาการเป็นปัญหาใหม่ในปัจจุบันคือปัญหา Stablecoin ถ้าปัญหาเหล่านี้ผุดขึ้นมาจะทำให้ตลาดคริปโตเกิดปัญหาใหญ่ในหลายด้าน ทั้งปริมาณการซื้อขายที่อาจจะไม่แน่นอน การออกกฎหมายที่อาจจะตามมา และการตรวจสอบที่จะเข้มงวดขึ้น ก็ขอให้ทุกท่านลงทุนด้วยความระมัดระวัง ความเสี่ยงเป็นสิ่งที่อยู่กับเราเสมอ จงลดทอนมันให้น้อยลงหรือน้อยที่สุด

ขอบคุณข้อมูลดีๆจากคุณ Setthwut Prasobpiboon

📌 10 Checklist เลือกฟาร์มให้ปลอดภัยจาก Flash loan และ rug pull
📌 Crypto Yiled Farm และสิ่งที่น่าสนใจอื่นๆภายในเว็บไซต์

หากเพื่อนๆมีข้อสงสัยส่วนไหนจะพูดคุยแลกเปลี่ยนข้อมูลกันหรือบทความที่ลงมีข้อผิดพลาด รบกวนเพื่อนๆสามารถเข้ามาพูดคุยเพิ่มเติมได้ที่ Facebook Page มือใหม่ฟาร์มเหรียญ กันครับ จะ Inbox หรือ หน้าเพจก็สะดวกครับ

ขอชี้แจงว่า!!! บทความที่ทำขึ้นนั้นไม่ใช่การชี้นำการลงทุนและชักจูง ทางเว็บไซต์ทำมาเพื่อให้เรียนรู้วิธีการ มุมมอง พยายามทำออกมาให้ได้ความรู้และความปลอดภัยให้มากที่สุด